Парична Кариера

3 запаса на киносалони с важни актуализации за инвеститорите

Какъв Филм Да Се Види?
 

По-долу е извадка от доклад, съставен от Майкъл Пахтър от Wedbush Securities.

Резултатите за третото тримесечие на 2012 г. са намалели с 6,9%, много под прогнозата ни с 1,2%. Според boxofficemojo.com, резултатите от вътрешния бокс офис за тримесечието, приключило на 30 септември, са намалели с 6,9% в сравнение с прогнозата ни за увеличение с 1,2%. Regal’s (NYSE: RGC) тримесечието приключи на 27 септември, в резултат на което Q3 касата намали ≈ 5%. Намаляваме оценките си за третото тримесечие за изложителите, за да отразят окончателните данни от касата. Намаляваме прогнозите за приходите за третото тримесечие на Regal до $ 711 милиона от $ 752 милиона за Cinemark (NYSE: CNK) до $ 630 милиона от $ 666 милиона и за Кармайк (NASDAQ: CKEC) до 127 милиона долара от 141 милиона долара.

Няколко попадения за третото тримесечие не компенсираха редица пропуски в родния боксофис. Юли започна добре, като изданията в края на юни бяха над очакванията, но юли бяха разочаровани. Dark Knight Rises беше забележителният летен блок, както се очакваше, но беше негативно повлиян от инцидента в Колорадо. Август беше измъчван от канибализация от Олимпийските игри и като цяло слаб боксофис, докато излизанията през септември бяха неубедителни.

Тези акции ли са покупка или продажба? Позволете ни да ви помогнем да решите. Разгледайте нашия бюлетин за избор на фондове за измама на Wall Street >> >>

Смятаме, че касата в Латинска Америка се е понижила през третото тримесечие в щатски долари, докато е нараснала в местна валута. Според boxofficemojo.com и нашите изчисления Бразилия е спаднала с 18% в долари, но е нараснала с 3% в местна валута, докато Мексико е спаднала с 9% и плоска, Аржентина е нараснала с 27% и е нараснала с 39%, Колумбия е нараснала с 2% и се повиши с 3%, а Перу спадна съответно с 4% и с 9%. След претегляне на всеки пазар, изчисляваме, че комбинираните пазари на Cinemark в Латинска Америка са се увеличили с 2% в местна валута, след като са отчели допълнителните театри, които Cinemark е придобил в региона през последната година.

Майкъл Охър, за когото играе

Очакваме разходите за наем на филми да бъдат по-високи, отколкото сме моделирали, поради по-високата концентрация на общия боксофис в първите десет филма. Увеличихме прогнозата си за разходите за наем на филми за покритите ни изложители поради по-високата от очакваната концентрация на общия боксофис в десетте най-добри филма, водени предимно от The Dark Knight Rises и The Amazing Spider-Man.

Вярваме, че приносът на NCM за Regal и Cinemark се проследява в съответствие с нашите оценки и вярваме, че приносът на Screenvision за Carmike за Q3 също се проследява в съответствие. Очакваме лек спад в вноските в Regal и Cinemark от NCM въз основа на най-новите 10-Q заявки на NCM. Очакваме леко увеличение на приноса на Screenvision за Carmike, базиран на това, което смятаме, че е подобряващ се бизнес модел с по-нататъшни възможности за растеж. Също така отбелязваме, че Cinemark е в ранната фаза на разработването на вътрешен рекламен модел, подобен на NCM за своите театри в Латинска Америка, наречен Flix.

Ние намаляваме нашите Q3 коригирани оценки на EBITDA за Regal, Cinemark и Carmike, за да отразят тези промени. Намаляваме корекциите на EBITDA за Q3 за Regal на 126 милиона долара от 161 долара (в сравнение с консенсус от 130 милиона долара), за Cinemark на 136 милиона долара от 158 долара (в сравнение с консенсус от 141 милиона долара) и за Carmike на 20 милиона от 24 долара (в сравнение до консенсус от 21 милиона долара). Очакваме консенсусните оценки да намалят допълнително, като се имат предвид резултатите от касата.

Вдигнахме нашите прогнози за 2013 г. за касови бележки за 2H: 13, за да отразяваме по-лесни сравнения. Вдигнахме прогнозата си за касови бележки за третото тримесечие на 2013 г. на 8,2% от предишните 2,0% въз основа на по-лесно сравнение от трудното текущо тримесечие, водено до голяма степен от отсъствието на Олимпийските игри през следващата година и потенциално по-стабилна версия за освобождаване.

колко струва grant hill

Carmike ще придобие 251 екрана през това тримесечие. Включително лизинг на капитал, дългът от придобиването се увеличава със $ 100,3 милиона, а компанията ще похарчи $ 19 милиона в брой за 16-те театрални комплекса, като повиши стойността на предприятието със $ 120 милиона. Не очакваме допълнителни капиталови разходи и очакваме синергии, които да повлияят положително върху финансите през 2013 г. След като бъдат направени всички корекции, сега оценяваме коригираната EBITDA за 2013 г. на 115 милиона щатски долара, ≈ 24 милиона долара над 2012 година.

Поддържаме нашия НЕУТРАЛЕН рейтинг и ценова цел от 15 долара за Regal. След отчитане на дела на собствеността на Regal в National CineMedia, стигаме до ценова цена от $ 15. Това отразява ≈ 6x EV / коригиран коефициент на EBITDA на нашите ревизирани оценки за 2013 г., под историческия му кратен резултат от 6,3x и в съответствие с неговите аналози. Според нас това множество отразява стабилен бизнес с нисък растеж, като същевременно отразява нивата на дълга. В момента Regal се търгува на 5,8 пъти кратно.

Поддържаме нашия НЕУТРАЛЕН рейтинг и ценова цена от $ 24 за Cinemark. След отчитане на дела на собствеността на Cinemark в National CineMedia, стигаме до ценова цена от $ 24, която отразява 6,1-кратен EV / EBITDA за прогнозите за 2013 г. Cinemark’s multiple отразява нарастващия му международен отпечатък и по-ниските коефициенти на дълга, като същевременно запазва нашата предпазливост предвид зависимостта му от икономическия растеж в Латинска Америка. Понастоящем Cinemark се търгува на 5,9 пъти, многократно според оценката ни за EBITDA за 2013 г.

Повтаряме рейтинга си OUTPERFORM и цената от $ 21 за Carmike. Нашата ценова цена отразява 5,8x EV / EBITDA множител, приложен към нашата ревизирана оценка за 2013 г., под нейните аналози, но в съответствие с историческия му множител, плюс ≈ 7x, приложен за 3 милиона щатски долара като допълнителен доход, който проектираме през 2013 г. приходи от Screenvision. Ние вярваме, че цената ни е по-висока от цената, като се има предвид възможността за значителни печалби, ако приходите надхвърлят очакванията. В момента Carmike се търгува на 4,6 пъти кратно.

колко струва eli manning

Майкъл Пахтер е анализатор в Wedbush Securities.

Не пропускайте: Търговците на дребно се подготвят за Jolly Good Holiday Sale.